近日，上交所发布关于修改《上海证券交易所融资融券交易实施细则(2015年修订)》第十五条的通知。第十五条改为“客户融券卖出后，自次一交易日起可通过买券还券或直接还券的方式向会员偿还融入证券”。同时，深交所也发布通知，对《深圳证券交易所融资融券交易实施细则(2015年修订)》第2.13条进行修订。

许多细心的挖财社区财友发现，与原文比较，修改后的版本增加了“自次一交易日起”，这意味着融券卖出+还券的交易闭环从此前的T+0变为T+1。

融券交易规则由T+0变为T+1，其对A股的影响究竟几何，不同的财友有不同的看法。

一、提高交易成本，打击股价操纵。

挖财社区财友“小南国”认为：“融券交易规则更改，对多空影响其实并不大。因为，目前融券交易额相对较小，且集中在300ETF、50ETF等ETF品种。只能说对空头产生一定的心理震慑力，实质影响有多大，不好猜测。”

挖财社区财友“蛾儿飞飞”则认为：“总得来说，修改融券交易规则是有利于多方。修改后的规则能一定程度上避免高频交易T+0并且，提高交易成本。最为关键的是，此次规则修改将限制ETF套利和打击股价操纵，恶意做空者无法通过盘中卖空打压股价，待当天低位买券还券的方式盈利。”

二、停止融券业务，高层救市意图明显。

事实上，在当前市场情况下，融券交易规则的更改，不仅仅是一种政策，更体现了高层救市的决心。因为，过于频繁的T+0交易行为可能会对市场秩序造成不利影响。而能充分体现监管层救市意图的，则是接下来的知名券商相继宣布暂停融券业务，这对空头来说，无异于一场打击。

8月4日，包括中信、华泰等在内的多家券商宣布暂停融券。不少挖财社区知名股民财友纷纷推测：“加上部分券商已于8月3日暂停供券，券商这一集体操作，除为配合交易所系统升级外，还可能暗中承载了救市动机。”

另一方面，由于融券回转交易变为T+1，也给从事日内回转交易的私募类机构带来了更大的交易成本与操作难度，形势正在迫使部分机构酝酿退出该类业务。

挖财社区财友“刀尖上跳舞”更是直接发帖写到：“停止供券可能和救市关系更大，而不单是系统升级。因为从证金公司转融券数据可以看出端倪。7月31日和8月3日，转融券连续两个交易日零成交，8月3日更出现偿还数量为0的现象。而转融券上次连续“零成交”恰恰发生在7月6日救市期间，彼时多家券商窗口对融券交易叫停。”

另一位名为“救市护国手”的挖财社区财友，也发帖表示支持：“上周三(7月29日)下午，几乎所有股票的盘口上都出现了大量买单托盘，只有国家队才有这个资金实力，但后来这个点位被击穿了，这意味着救市形势更严峻了。救市政策肯定要升级了，监管层和券商一定会有动作，所以几家券商周一暂停供券并不奇怪，但把融券改成T+0是大家没想到的，估计券商们也没有意料到。”

就在融券交易规则更改后，券源全面停供的当日，上证指数大涨3.69%，创业板指则上涨达6.12%。

三、减少日内频繁交易，限制程序化交易

一方面是股指的大涨回升，另一方面，融券业务的暂停与T+1机制的升级，却造成了日内交易型私募机构的停工。

在回转交易模式中，投资机构可在同一天内通过“买入现货-融券卖出”和“融券卖出-买入现货”在多空两个方向上进行反复操作实现获利。

“监管层并不是害怕回转交易做空，但有可能担心T+0背后程序化交易带来的异常信息扰乱了市场定价。影响是多方面的，因为今天还不了券，只能今天买券明天换券，同样一笔钱周转次数少很多，有资金回报率的问题，如果所有的券都是隔夜券，利息要加倍，他们的收益就不好承受这个费用了。”有挖财社区财友分析到。

挖财社区财经观察员认为，在当下动荡的股市下，高层为了股市健康有序的发展，必定还将出台更多的政策。无论是融券交易规则从T+0改为T+1，还是多家券商宣布暂停融券交易。此次由降杠杆而引发的股灾，目前正进入尾声阶段。

相信随着投资者信心指数的回升，拥有适当的杠杆比例加之严格的把关系统的市场定会在未来发光发亮。市场回归理性也将成为大势所趋，去除不良配资后，A股在经过大风大浪之后会愈发的成熟。也希望，广大的财友也能在这场股灾洗礼后，投资变得更加理性，更加成熟。

PS：以上内容仅供参考，并不构成投资依据。股市有风险，投资需谨慎。